Differenza chiave – Flussi di cassa scontati e non scontati
Il valore temporale del denaro è un concetto fondamentale negli investimenti che tiene conto della riduzione del valore reale dei fondi dovuta agli effetti dell'inflazione. Il differenza fondamentale tra i flussi di cassa scontati e non scontati è quello i flussi di cassa scontati sono flussi di cassa adeguati per incorporare il valore temporale del denaro mentre i flussi di cassa non scontati non sono adeguati per incorporare il valore temporale del denaro. Il risultato di una valutazione di un progetto di investimento che utilizza questi due metodi sarà significativamente diverso, quindi è importante distinguere chiaramente tra i due.
Cos'è il flusso di cassa scontato?
I flussi di cassa scontati sono flussi di cassa adeguati per incorporare il valore temporale del denaro. I flussi di cassa sono attualizzati utilizzando un tasso di sconto per arrivare a una stima del valore attuale, che viene utilizzata per valutare il potenziale di investimento. I flussi di cassa scontati sono calcolati come
Flussi di cassa scontati=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Flusso di cassa
r=Tasso di sconto
I flussi di cassa scontati possono essere facilmente calcolati con la formula sopra se ci sono flussi di cassa limitati. Tuttavia, questa formula non è conveniente da utilizzare per attualizzare molti flussi di cassa. In tal caso i fattori di attualizzazione possono essere facilmente acquisiti attraverso la tabella del valore attuale che riporta il fattore di attualizzazione in corrispondenza del numero di anni. I flussi di cassa scontati possono essere utilizzati per valutare le decisioni di investimento confrontando gli afflussi e i deflussi di cassa scontati. Il valore attuale netto (NPV) è una tecnica di valutazione degli investimenti che utilizza flussi di cassa scontati per arrivare alla fattibilità finanziaria di un progetto.
Es. XYZ Ltd sta pianificando un investimento in una nuova fabbrica per aumentare la produzione. Considera le seguenti informazioni.
- Il progetto di investimento durerà 4 anni
- L'investimento iniziale è di 17.500 milioni di dollari che saranno investiti nell'anno 0 (oggi)
- L'investimento ha un valore residuo di $5.000m
- Le entrate e le uscite di cassa avverranno dall'anno 1 all'anno 4
- I flussi di cassa verranno scontati utilizzando un tasso di sconto dell'8%
Il progetto sopra si traduce in un VAN negativo di $ 522,1 milioni e XYZ dovrebbe rifiutare il progetto. Poiché i flussi di cassa sono scontati, ciò significa che se il progetto viene accettato, il risultato netto totale sarà (522,1 milioni di dollari) nei termini odierni.
Figura 1: il calcolo del VAN utilizza flussi di cassa scontati
Che cos'è il flusso di cassa non scontato?
I flussi di cassa non scontati sono i flussi di cassa non adeguati per incorporare il valore temporale del denaro. Questo è l'opposto dei flussi di cassa scontati e considera semplicemente il valore nominale dei flussi di cassa nel prendere decisioni di investimento. Poiché i flussi di cassa non attualizzati non tengono conto della riduzione del valore del denaro nel tempo, non aiutano a prendere decisioni di investimento accurate. Considerando lo stesso esempio di cui sopra, il NPV viene calcolato senza attualizzare i flussi di cassa.
Esempio
Con flussi di cassa non scontati, il progetto genera un VAN positivo di 3.640 milioni di dollari. Tuttavia, alla fine di un periodo di 4 anni, $ 3.640 non verranno generati a causa dell'effetto del valore temporale del denaro; quindi questo NPV è fortemente sopravvalutato.
Qual è la differenza tra flussi di cassa scontati e non scontati?
Flussi di cassa scontati e non scontati |
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| I flussi di cassa scontati sono flussi di cassa adeguati per incorporare il valore temporale del denaro | I flussi di cassa non scontati non vengono adeguati per incorporare il valore temporale del denaro. |
| Valore temporale del denaro | |
| Il valore temporale del denaro è considerato nei flussi di cassa scontati e quindi sono altamente accurati. | I flussi di cassa non scontati non tengono conto del valore temporale del denaro e sono meno accurati. |
| Utilizzo nella valutazione degli investimenti | |
| I flussi di cassa scontati vengono utilizzati nelle tecniche di valutazione degli investimenti come NPV | I flussi di cassa non attualizzati non vengono utilizzati nella valutazione degli investimenti. |
Riepilogo – Flussi di cassa scontati e non scontati
La differenza tra flussi di cassa scontati e non attualizzati dipende dall'uso di flussi di cassa scontati o nominali. Come riflesso negli esempi precedenti, il VAN risultante dello stesso progetto è significativamente diverso utilizzando flussi di cassa scontati e non attualizzati. Pertanto, l'uso di flussi di cassa non attualizzati è considerato un approccio rischioso nel valutare la fattibilità di una decisione di investimento. Per questo motivo, molte aziende utilizzano flussi di cassa scontati per valutare se un progetto selezionato genererà rendimenti favorevoli o meno.
