Differenza chiave: costo del capitale proprio e costo del debito
Il costo del capitale proprio e il costo del debito sono le due componenti principali del costo del capitale (costo opportunità di fare un investimento). Le aziende possono acquisire capitale sotto forma di capitale proprio o di debito, laddove la maggioranza desidera una combinazione di entrambi. Se l'attività è interamente finanziata da azioni, il costo del capitale è il tasso di rendimento che dovrebbe essere fornito per l'investimento degli azionisti. Questo è noto come costo del capitale proprio. Poiché di solito c'è anche una parte del capitale finanziata dal debito, il costo del debito dovrebbe essere fornito ai detentori del debito. Pertanto, la differenza chiave tra il costo del capitale proprio e il costo del debito è che il costo del capitale è fornito per gli azionisti mentre il costo del debito è fornito per i detentori di debiti.
Cos'è il costo del capitale azionario
Cost of Equity è il tasso di rendimento richiesto dagli azionisti. Il costo del patrimonio netto può essere calcolato utilizzando diversi modelli; uno dei più comunemente usati è il Capital Assets Pricing Model (CAPM). Questo modello indaga la relazione tra rischio sistematico e rendimento atteso per le attività, in particolare le azioni. Il costo del capitale può essere calcolato utilizzando il CAPM come segue.
ra=rf+ βa (rm– rfa)
Tariffa senza rischio=(rf)
Il tasso privo di rischio è il tasso teorico di rendimento di un investimento a rischio zero. Tuttavia praticamente non esiste un tale investimento dove non c'è assolutamente alcun rischio. Il tasso sui buoni del Tesoro del governo viene solitamente utilizzato come approssimazione del tasso privo di rischio a causa della sua bassa possibilità di insolvenza.
Beta del titolo=(βa)
Misura quanto il prezzo delle azioni di un'azienda reagisce al mercato nel suo insieme. Un beta di uno, ad esempio, indica che l'azienda si muove in linea con il mercato. Se il beta è più di uno, la quota sta esagerando i movimenti del mercato; meno di uno significa che la quota è più stabile.
Premio per il rischio del mercato azionario=(rm – rf)
Questo è il rendimento che gli investitori si aspettano di ricevere per investire al di sopra del tasso privo di rischio. Pertanto, questa è la differenza tra il rendimento di mercato e il tasso privo di rischio.
Es. ABC Ltd. vuole raccogliere 1,5 milioni di dollari e decide di raccogliere questo importo interamente dal capitale proprio. Tasso privo di rischio=4%, β=1,1 e tasso di mercato è 6%.
Costo del capitale=4% + 1,16%=10,6%
Il capitale proprio non ha bisogno di pagare gli interessi; quindi, i fondi possono essere utilizzati con successo nell'attività senza alcun costo aggiuntivo. Tuttavia, gli azionisti azionari generalmente si aspettano un tasso di rendimento più elevato; pertanto, il costo dell'equità è superiore al costo del debito.
Qual è il costo del debito
Il costo del debito è semplicemente l'interesse che un'azienda paga sui suoi prestiti. Il costo del debito è deducibile dalle tasse; quindi, questo è solitamente espresso come aliquota al netto delle imposte. Il costo del debito è calcolato come di seguito.
Costo del debito=r (D)(1 – t)
Aliquota ante imposte=r (D)
Questo è il tasso originale a cui viene emesso il debito; quindi, questo è il costo del debito ante imposte.
Adeguamento fiscale=(1 – t)
L'aliquota alla quale l'imposta pagabile deve essere detratta di 1 per arrivare all'aliquota post-tassa.
Es. XYZ Ltd. emette un'obbligazione di $ 50.000 al tasso del 5%. L'aliquota dell'imposta sulle società è del 30%
Costo del debito=5% (1 – 30%)=3,5%
Il risparmio fiscale può essere effettuato sul debito mentre l'equità è dovuta alle tasse. I tassi di interesse pagabili sul debito sono generalmente inferiori rispetto ai rendimenti attesi dagli azionisti.
Figura 1: Gli interessi sono pagabili sul debito
Costo medio ponderato del capitale (WACC)
WACC calcola un costo medio del capitale considerando i pesi delle componenti sia del capitale proprio che del debito. Questo è il tasso minimo che dovrebbe essere raggiunto per creare valore per gli azionisti. Poiché la maggior parte delle società comprende sia capitale proprio che debito nelle proprie strutture finanziarie, devono considerare entrambi nel determinare il tasso di rendimento che dovrebbe essere generato per i detentori di capitale.
Anche la composizione del debito e del patrimonio netto è vitale per un'azienda e dovrebbe essere sempre a un livello accettabile. Non esiste una specifica di un rapporto ideale su quanto debito e quanta capitale dovrebbe avere un'azienda. In alcuni settori, specialmente in quelli ad alta intensità di capitale, una percentuale maggiore di debito è considerata normale. I seguenti due rapporti possono essere calcolati per trovare la combinazione di debito e capitale proprio nel capitale.
Rapporto di indebitamento=debito totale/attivo totale 100
Rapporto debito/equity=debito totale/equity totale 100
Qual è la differenza tra costo del capitale proprio e costo del debito?
Costo del capitale e costo del debito |
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| Il costo del capitale è il tasso di rendimento atteso dagli azionisti per il loro investimento. | Il costo del debito è il tasso di rendimento atteso dagli obbligazionisti per il loro investimento. |
| Tasse | |
| Cost of Equity non paga interessi, quindi non è deducibile dalle tasse. | Il risparmio fiscale è disponibile sul costo del debito dovuto al pagamento degli interessi. |
| Calcolo | |
| Il costo del capitale proprio è calcolato come rf + βa (rm– r f). | Il costo del debito è calcolato r (D)(1 – t). |
Riepilogo – Costo del debito vs costo del capitale proprio
La differenza principale tra costo del capitale proprio e costo del debito può essere attribuita a chi deve essere pagato il rendimento. Se è per gli azionisti, allora dovrebbe essere considerato il costo del capitale proprio e se è per i detentori del debito, dovrebbe essere calcolato il costo del debito. Anche se sul debito sono disponibili risparmi fiscali, una quota elevata del debito nella struttura del capitale non è considerata un segno salutare.
